过去几年里，我们帮助过很多家公司寻求收购，尤其是在他们运营状况不善或者没法融到更多的钱时。对其中一些公司，我们经常会想，如果当初他们换一个投资者的话结局会不会不一样。

     举个例子，创业公司A（NewCo）从一群个人投资者和一家大VC拿到了100万美元，这笔钱够他们用12个月。到第9个月的时候，NewCo做的不错，但是还不是一流水准。公司管理层表示如果某件事X或者招来某位天才Y，NewCo就能从现在的准一流变成一流，更好的吸引融资。NewCo的现有投资人也是认可这一观点的。而要达到这一目标，比如做成X或者招到Y，NewCo需要钱再撑六个月，差不多是60万美元。

     NewCo这时就为难了。投资者没有动力也没有能力继续投资下去：那些个人投资者通常是没钱，大型VC则是没有动力，本来这就是个小项目，所以也没有道理去投资一家仅仅是准一流的公司（这倒不是说它们不好，只是本身的商业模式使然）。要想让新投资者进来，你得让他们相信做成X或者招到Y是真有可能并能产生价值的，但是这些都需要几个月或者更久的时间。到那时，你已经没有多少筹码了。我们SV Angel很少或者说几乎没有投资过处于这类情景下的创业公司。

     这就是融资风险，虽然相关的每个人都认为这家公司有前景，但是就是没人敢碰。他们找不到有动力或者能力去“保全”他们现有投资的投资者。这一动机同“想要扩大投资”是有着细微差别的。后者通常是指，投资者从风险/收益的角度判断这是一笔不错的投资，而前者则是关乎能否让这家公司活下去的。也许NewCo是他们投资组合的十家公司中的一家，如果垮了对VC是很大的影响。投资者可能不认为这是一笔不错的投资，但是还是会有动力去“保全”这笔投资。

     这种情景主要出现在B2B市场，这些公司没有现金，需要一笔钱来搭上最后一张卡片，但是就是没人给。最后的结果通常是被收购或者破产。不管创始人多么优秀，他们的命运很多时候是受销售周期或者其他事物的影响的（虽然现在B2D模式的出现让创业公司可以直接面向开发者进行销售，风险略微降低了一些）。不像做iPhone应用，创业公司在很大程度上可以决定自己的命运（比如这款应用做的如何），这种情况下，我在上面描述的融资风险就没那么重要了。

    就像所有投资建议一样，归纳出来其实并没有什么用。很多时候，投资者都会夸大自己给创业公司带来的附加价值，其实撒手不管有时候是帮助最大的。但在某些情况下，那些有动力或者能力去“保全”自己的融资的投资者才是非常有价值的资源，就算他们给出的估值偏低或者要求更高的股份也是值得的。